中航证券梁晨,张超近期对光威复材进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：碳纤维业务稳中有进，22Q2创下最好业绩》，本报告对光威复材给出买入评级，认为其目标价位为85.00元，当前股价为73.27元，预期上涨幅度为16.01%。

光威复材(300699)

事件：公司8月16日公告，2022H1实现营收13.14亿元(+2.42%)，归母净利润5.06亿元(+16.48%)，毛利率55.06%(+4.53pcts),净利率38.25%(+4.50pcts)o

军用碳纤维主力供应商：公司是我国最早实施碳纤维国产化事业的民营企业，公司以碳纤维为核心，碳纤维复合材料产业链上下游为主线，发展以军用为牵引的国产碳纤维产业链，打破西方国家的垄断，为我国国防装备提供有力保障，是我国航空航天领域碳纤维主力供应商。公司积极开发民用碳纤维产品，实行“寓军于民、军品优先、军民共用、以民养军、军民品互动发展的军、民融合”发展战略。

Q2创下最好季度业绩，半年度净利率创新高：2022H1公司营收同比增长2.42%，归母净利润增长16.48%，受益于碳梁毛利率的回升，公司半年度毛利率(55.06%)恢复至近五年最高，同时公司半年度净利率(38.25%)、ROE(11.47%)创新高。此外，2022Q2公司创下最好季度业绩(季度最高营收7.24亿元，同比+9.90%，季度最高归母净利润2.98亿元，同比+38.27%)。具体业务来看：

1.碳纤维板块:2022H1年实现收入8.01亿元(+9.72%)，毛利率为73.39%(-2.10pcts)o其中定型碳纤维产品稳定交付,定型纤维销售合同(金额20.98亿元，合同期2022年1月1日-2024年6月30日)的合同执行率26.25%,上半年确认收入4.87亿元;非定型碳纤维产品及其贡献的增加，缓解了量产定型纤维降价带来的影响。

2.能源新材料(碳梁)板块：2022H1实现收入3.21亿元(+3.03%)，毛利率为22.54%(+12.82pcts)0一方面，公司加强新项目和新客户的开发，推动实现板块产品多样化和客户多元化进程，增强抗风险能力;另一方面，面对碳纤维资源紧张、价格上涨等情况，公司积极开拓原材料来源渠道，保证原材料供应。

3.通用新材料(预浸料)板块：2022H1实现收入1.36亿元(-31.61%)，毛利率为35.50%(+6.65pcts)。受上年同期风电预浸料阶段性订单影响，今年上半年收入有所下降，但公司重点加强高端应用领域的业务开发，市场结构进一步优化，毛利率有所提升。

4.复合材料板块：2022H1实现收入0.29亿元(+5.46%)，公司先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用，航空工作梯和地面保障装备等批产业务稳定交付，复合材料制件、无人机等多个重点项目进展顺利，带动公司业务向下游应用领域延伸。

5.精密机械(光威精机)板块：2022H1实现收入0.14亿元(+12.38%)，该板块主体为光威精机，以高端航空市场为目标，重点研发各类纤维缠绕装备、自动铺丝铺带装备和地面保障装备。光威精机在保障公司内部装备需求的同时，重点推出各类纤维缠绕装备、自动铺丝铺带装备和地面保障装备、航空航天工装模具等产品。