从招股书可以看到，周六福主要向加盟商收取服务费，毛利率达到99%-100%。报告期内，服务费的收入占总收入比例分别为17.28%、24.05%、30.59%，比重逐年递增。

这也大大提高了周六福在行业中的整体毛利率。报告期内，周六福的毛利率远高于同行业可比公司25%左右的平均水平，分别为36.27%、37.62%及34.92%。

不过说到底，周六福也很清晰，加盟商的钱好赚，但是只赚加盟商的钱多少有些“忐忑”。

招股书中提到，不排除加盟商因自身利益考量违规经营、自主撤店或转为投资其它珠宝品牌的风险。

因此，缩减的加盟商比例，转到了电商上。报告期间，周六福的电商业务收入占比分别为12.95%、26.1%、28.14%，呈逐年上涨趋势。关于本次IPO的募资，招股书提到，主要用于营销网络扩建项目、电商平台升级项目等。

即便如此，外界关于周六福加盟的相关质疑仍未止步。

从招股书可见，周六福采取授权供应商模式，即产品供货通过授权供应商完成并在公司进行入网的模式，授权供应商和加盟商自行结算货款，公司向加盟商收取品牌使用费。

换言之，周六福只需要坐着收钱，授权供应商和加盟商自己自行交付货物。这本身就被外界质疑是“空手套白狼”。

而一些蹊跷的供应商，更是加深了外界对这一模式的质疑。南昌伊钻贸易有限公司，为周六福的备案供应商，成立于2018年2月，注册资本为300万元，实缴资本为0，参保人数为0。2020年上半年，其为周六福的加盟商入网168944件产品，2019年更是达到595138件商品。

可以看到，不管是过去还是现在，周六福的最大问题主要出现在内部管理上，从加盟供货模式，到产品质量问题。

如今，带着诸多未解的问题再闯IPO，可谓换汤不换药。周六福的上市之路，迷雾重重。