产品结构优化：2021年以来公司加大对可视化产品业务的拓展，基于良好的医工合作基础，公司一次性胆道镜产品自2022年上市，便同步配合开展全国多中心临床研究迅速打开了市场，2022H1公司国内可视化业务营收约1.02亿元，占比约为10.6%。在传统内镜耗材销售下滑形势下，成为公司业务持续发展的重要支撑。另外，公司一次性支气管镜已于2022年6月获得国内注册证，有望于今年下半年继续贡献销售增量，我们预计2022年公司可视化业务收入有望突破2亿，成为公司第二增长曲线。此外，公司依托于康友医疗的微波消融相关产品销售收入0.92亿元，同比增长34.1%。依托于南微纽诺的首款上市产品——三叉神经压迫球囊装置，已于2022年7月获得首批销售回款，公司涉足领域及产品结构有望得到更进一步优化，我们持续看好公司凭借着优秀的医工转化平台、完善的市场准入和渠道建设优势，为新业务新产品持续赋能，打开长期成长天花板的潜力。

盈利预测与估值：

我们认为，南微医学是国内少有的依托于密切的医工合作，能够持续孵育出爆款新产品的企业。随着公司海外营销网络的逐步优化以及可视化等新业务的持续放量并贡献第二增长动力，我们预计2022-2024年公司EPS分别为2.67、3.78、5.19元/股，2022年8月18日收盘价对应2022年PE为33倍(对应2023年PE为23倍)，维持“增持”评级。

风险提示：

股权激励对表观业绩影响的波动性风险、国外局势扰动风险、新产品销售不及预期风险、汇兑风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.96亿，根据现价换算的预测PE为22.92。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为114.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南微医学(688029)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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